互补还是自救？思博伦12.77亿美金“委身”VIAVI

无聊小北

当地时间3月5日，VIAVI宣布以约合12.77亿美金（根据2024年3月4日英镑兑美金的汇率，该收购价格对思博伦估值约为10.05亿英镑）的现金收购思博伦，加速AI、5G和云原生创新。待获得股东和监管机构批准后，此次收购将于今年下半年完成。

一个是光通信测试龙头，一个是网络测试龙头，两家测试测量企业有竞争但不多，专注领域不同。因此有分析师称，两家企业的业务具有互补性。两家企业的CEO也在资讯稿中发表了相同的看法。

天然的收购基因

VIAVI的起源可以从Wandel& Goltermann企业（W&G）说起，至今已有100多年历史，经过一系列的战略收购和被收购，成为JDSU的一部分。随后JDSU继续依靠不断并购，成长为全球光通信领域的巨无霸。

2014年，JDSU宣布进行分拆，2015年Lumentum和VIAVI两家企业诞生，分拆后的两家企业仍然是各自领域的佼佼者，同时也继承了与生俱来的并购基因。Lumentum不用说，当时收购Oclaro轰动一时，后续还有包括新飞通、云晖科技等等。

而VIAVI则是收购COBHAM、Expandium等企业，不断完善解决方案能力。当然，说到VIAVI的并购动作，不得不提三年前想要收购EXFO的恩怨局。在光通信测试领域，VIAVI和EXFO一直是直接竞争对手，VIAVI前前后后四次要约收购，都被EXFO拒绝，最后EXFO完成私有化工作。

当然，对于思博伦而言，能成为这一体量的测试测量厂商，也是在不断收购中成长，特别是在以太网测试领域，是无可争议的龙头。

是互补还是自救

视线回到VIAVI对思博伦的这一次收购，高度互补和协同的产品组合，产品和技术的互补性等，是频繁被提及的话术。但是从思博伦刚刚发布的2023年财报中或许能发现不同的线索。

2023年，思博伦的收入从2022年的6.075亿美金下滑至4.743亿美金，订单额同比下降23.8%，降至4.77亿美金。调整后营业利润下降65.1%至4520万美金，税前利润大幅下降80%至2290万美金。

“进入2023年，市场格局变得越来越具有挑战性。当前利率上升和通货膨胀压力影响了客户，特别是电信行业的客户。”思博伦首席实行官Eric Updyke表示，“这些客户采取了重大行动，特别是在2023年下半年，通过降低成本，减少资本支出以保留现金。”

“预计电信行业目前面临的挑战将持续下去，而且很难预测这些挑战会持续多久。”他继续说道，“虽然大家仍然认为大家业务的中长期驱动因素保持不变，但董事会已经得出结论，鉴于VIAVI对大家业务的估值，应该向股东推荐VIAVI的收购要约。”

指明了未来方向

整体来看，如果仅从思博伦首席实行官Eric Updyke的话来看，董事会做出这样的决定是因为利润和订单的不断下滑，且短期内看不到复苏迹象。

这或许是直接原因，但是两者合并或许也能够带来1+1＞2的结果，特别是在当前网络、云、AI融合发展的背景下，客户或许也需要一个综合性的解决方案。

VIAVI认为，在VIAVI和Spirent的工程、研发和设计团队的综合专业常识的基础上，将产生更大的工程、研发和设计能力，以加速新技术的开发和产品创新，特别是在人工智能和机器学习、安全、云原生架构和自动化方面。

与此同时，两家龙头厂商的合并，不得不让人联想到，测试测量的产业生态是否也会向头部聚集，形成马太效应，这对于略显薄弱的中国测试测量厂商而言是一大挑战。毕竟在全球范围内，高精尖的网络测试仪器被是德科技、罗德与施瓦茨、思博伦、VIAVI、EXFO等企业把控。

目前，在一系列政策支撑，以及企业自身研发力度不断加强的背景下，包括电科思仪、信而泰等在内的厂商已经迈出坚实的步伐。下一步是否也可以考虑通过并购的方式，整合优势资源，形成合力，打造健康的测试测量产业环境。