中国移动十年财报和估值深度分析

无名小足

第一部分，主营构成。

净利润也是基本趋于稳定，2023年1444.4亿元。

从净利润的走势可以看到，增长几乎是停滞的。

主营利润率平稳中略有下降。2023年16%。净利率也是平稳中略有下降，2024年13.1 %。

销售费用占比逐年下降，到了2023年是5.2 %。这一点很好。比联通的9.8 %要低，但是电信没有销售费用，比这两家都好一些。管理费用占比也比较平稳，2023年34.8 %。

总现金流有正有负，经营现金流一直高于总现金流，很好。

剔除应付之后，进一步降低到31.1 %。

存货占营收比不高，2023年1.2 %，存货周转天数约30天。

电信的存货占比0.7 %，周转天数约8天。

第六部分，资产结构。经营积累占多数，并且在逐年提升，不错。

商誉占净资产2.6 %，低于5%，说明商誉风险很低，这点不错。

最后来看下估值，近十年港股的平均PE在10.8左右，截止本文写作时间，PE是9.5，介于历史高估和低估之间。

两倍国债估值法来看的话，年度选择器选10年，回报率是9.7 %，大于两倍国债收益率，属于比较低估的状态。

或者用每股收益除以两倍国债收益率，得到一个估算价格是112.5，截止本文写作时间，实际价格是71.6。估值价比实际价要高。说明现在是低估了一些。
总结一下，中国移动的营收规模很大，达到了万亿级别。没什么太大的增长，基本上处于一个稳定的状态。利润和营收一样，也是处于稳定但没什么增长的状态。毛利率很高，也很稳定，净利率也还不错，也比较稳定，略微有些下滑。净资产收益率稳定，但不算高。费用控制表现较好。现金流情况很健康。负债率不高，但偿债能力较弱。存货表现比同行要差，应收风险不高。资产结构较好，但是现金储备量不高。分红意愿较强，股息率也高。目前估值也偏低估。处于没有太高成长性，但是比较稳定分红的阶段。